Ben Bernanke var krisen

I begyndelsen af ​​1920'erne var radioer datidens dyre, must-have gadgets. Og som alle transformative markedsvarer er, begyndte de kun at være dyre for RCA (sin tids æble) for at gøre det almindelige, hvad der engang var en luksus. Hundrede år senere kan de med internetadgang lytte til radiostationer verden gratis. Hvordan tingene ændrer sig.  

Kapitalistiske fremskridt som radioen kom til at tænke på, mens han tænkte på, at Ben Bernanke blev tildelt en del af Nobelprisen. Bernanke mener, at økonomisk vækst får priserne til at stige. Som han fortalte Cato Institutes medstifter Ed Crane i 2005 under en en-til-en frokost, er vækst "iboende inflationær."

Faktisk er det modsat. Økonomisk vækst er en konsekvens af investeringer, og investeringer handler om at producere eksponentielt mere, efterhånden som priserne fortsætter med at falde. Alle varer, som vi efterspørger, lige fra biler, til computere, til radioer, starter med næseblod dyrt kun for at falde i pris, da investeringer i produktionseffektivitet presser deres priser ned. Vær sikker på, at i Bernankes levetid vil privat flyvning blive almindelig.  

Sådan er tingene i en virkelig verden, som Bernanke kun er vagt i kontakt med. Forestil dig et af de moderne ansigter af økonomi, der tror på, at vækst forårsager inflation. Værre, overvej den større betydning af alt dette. Bernanke er gift med den falske forestilling om, at landes økonomier er begrænset af udbuddet af arbejdskraft og produktionskapacitet inden for deres grænser, og som følge heraf mener Bernanke, at det er centralbankernes opgave at planlægge tab af arbejdspladser og økonomisk træghed centralt, så økonomierne gør det. t "overophedet." Slå det op. Ja, han tror på det her. I virkeligheden er alle varer og tjenester på markedet en konsekvens af globale arbejdskraft- og kapacitetsinput, således at der aldrig er et scenarie, hvor "hullet" i "output" bliver udfyldt.  

Hvis vi ignorerer, at Feds magt til at styre økonomien mod vækst eller tilbagegang er stærkt overvurderet, kan vi ikke ignorere, at økonomer som Bernanke mener, at centralbanker kan og bør sætte folk uden arbejde for at holde inflationen i skak. Alligevel er Bernanke nu nobelprisvinder. Hvor pinligt for økonomer, og hvor pinligt for prisen.  

Hvortil nogle vil sige, at det ikke var hans tro på den miskrediterede Phillips-kurve, der vandt ham prisen, det var snarere hans "Insights That Helped in Financial Crisis" (del af en Wall Street Journal overskrift om hans pris), der resulterede i hans seneste hæder. Fair nok på en måde. Bernanke vandt prisen baseret på "en publikation fra 1983, der fastslår bankkrak som nøglen til transformationen af ​​en økonomisk recession til den mest alvorlige depression i de 20.^th århundrede." Problemet her er, at Bernankes udgivelse er lige så let at afvise som hans dybe tro på, at vækst har en inflationær bagside.  

Som bekendt er kapitalen nemlig grænseløs. Det har det altid været. Vi låner penge til det, de kan veksles til, hvilket er en påmindelse om, at den eneste grænse for kredit er produktionen. Tænk venligst over dette med Bernankes tro på, at kæmpende banker bragte i 1930'erne. Et sådant synspunkt holder ikke til den mest grundlæggende kontrol.  

Det er tilfældet, fordi finansiering aldrig har været begrænset til banker, og bestemt ikke var begrænset til amerikanske banker i 1930'erne. Endnu bedre, netop fordi amerikansk innovation altid har været så imponerende, har USA længe været en magnet for verdens besparelser. Anvendt på 1930'erne, selv hvis det havde været sandt, at en "stram" Fed ikke havde likvideret banker nok, er virkeligheden, at global kapitaltilstrømning og indenlandske ikke-bankkapitalkilder ville have opvejet Feds påståede nærighed mellem morgenmaden og frokost.  

Bernanke har længe forkæmpet sig selv som en "Great Depression"-ekspert, men hans analyse minder den mildt sagt sapient om, at han lærte alle de forkerte lektioner fra et årti med relativt langsom vækst. Savnet af Bernanke er den "depression" i 1930'erne var regeringens indgreb.

Da den amerikanske økonomi faldt ind i en mild, ville-være-økonomisk genoplivning affødt af lavkonjunkturen (det er under nedgangstider, at de personer, der udgør en økonomi, fikser det, de gør forkert), reagerede Hoover- og Roosevelt-administrationerne med rekordhøje tariffer på 20,000 udenlandske varer, massive stigninger i den skat, der er offentlige udgifter, en stigning i den øverste individuelle skattesats fra 25 til 83 procent, afgifter på tilbageholdt virksomhedsindtjening på op til 70 procent, større ny regulering og en 59% devaluering af dollar.

Alene alene er recessioner kuren. Problemet var, at den politiske klasse forsøgte at medicinere, hvad der var sundt.  

Bernanke faldt hårdt for medicindelen. Spol frem til 2008, en faldende dollar under den imponerende uduelige præsident George W. Bush havde foranlediget, hvad Ludwig von Mises omtalte i Menneskelig handling som en "flyvning til det virkelige". Ja, præsidenter får den dollar, de ønsker, Bush ønskede en svag dollar, og en faldende dollar drev massivt forbrug af boliger frem for investeringer i nye ideer.  

At den amerikanske økonomi aftog som følge af ovenstående var ingen overraskelse. Desuden var markederne ikke overraskede. Regner med, at de ubønhørligt behandler al kendt information og gjorde netop det. Gentag det igen og igen, at fejl er normen i enhver økonomi, og det kunne de aldrig forårsage en "krise". Indtast Bernanke. Med et "hvad end det kræver" (Bernankes ord) mantra var Fed-formanden "fast besluttet på at gøre alt, hvad jeg kunne, sammen med mine kolleger, for at forsøge at forhindre det finansielle system i at smelte sammen." Alligevel klør folk – inklusive dybt tænkende økonomer – den dag i dag på hagen, mens de diskuterer "årsagerne" til 2008-krisen! Du kan ikke finde på det her.  

Virkeligheden er, at markedsaktører minut for minut prissatte de fejl, der er en del af enhver blandet eller markedsøkonomi, kun for eksperter som Bernanke, Bush og Henry Paulson til at erstatte deres meget begrænsede viden med markedspladsens. At "krise" fulgte indgreb var en erklæring om det åbenlyse. Bernanke var med andre ord krisen. Godt arbejde, Nobelkomiteen.  

Udgivet fra RealClearMarkets