Måske blev Fed også trollet 

Federal Reserve – og centralbanker verden over – spillede en afgørende rolle i at gøre lockdowns mulige og våben politikernes panik. Som udlåner af sidste udvej og leverandør af likviditet til hele den føderale regering fjerner den normal finanspolitisk tilbageholdenhed. Det udskriver checks, der ikke kan sprænge til at brænde regeringer i normale tider, men som altid er klar til også at muliggøre nødudgifter, selvom eksisterende indtægter og offentlig konsensus ellers er fraværende. 

Startende med CARES-loven på 2.2 billioner dollars af 27. marts 2020, og fortsatte i et helt år, subsidierede Kongressen massivt og dermed finansierede og belønnede stater, der låste ned, hvilket muliggjorde stimulusbetalinger til virksomheder og enkeltpersoner på omkring 10.4 billioner dollars over to år. Det hele var finansieret af gæld, som Federal Reserve tilføjede til sine balancer, selv mens Fed kørte renten tilbage til nul i håbet om at undgå økonomisk kollaps. 

Kort sagt blev lockdownen tjent penge med trykpressen. Uden en Fed ville udgifter på det niveau have ødelagt USA's kreditværdighed. Så ja, Fed er fuldstændig skyld i at gøre hele ulykken mulig og tillade dens fortsættelse i to år og mere. Resultaterne er lige så uundgåelige som solnedgangen: vi står nu over for den højeste inflation i fyrre år. Fordi centralbanker over hele verden samarbejdede i denne operation, er inflationen også global. 

Man kunne ikke undgå denne skæbne. Tidligt sluttede jeg mig til mange andre, der var i tvivl om, at Fed-formand Jerome Powell mente alvorligt at stoppe inflationen. Til at begynde med virkede det som om, at hans vending fra nulrentepolitikken - den, der begyndte tilbage i 2008 og til sidst udløste hele dette udyr - var kosmetisk. Men han har holdt det op. Seks gange i år har han hævet federal funds-renten. Og han lover, at der kommer mere. 

Ja, der har været frygtelige konsekvenser af denne stramning for sprudlende markeder. Fast ejendom styrter hårdt ned. Vi ville kalde det et købermarked, hvis der var købere. Der synes kun at være sælgere, men de har kun ringe succes, fordi finansieringen er for dyr. Kurverne i boligsalget vender lodret nedad. På nogle måder kunne resultaterne være værre end i 2008, simpelthen fordi det skøre boom var i så tæt kalendernærhed til busten. 

Så er der ødelæggelser på obligations- og aktiemarkederne, plus en ny krise i teknologisektoren, der fløj så højt under lockdowns, med tab af arbejdspladser og fastfrysning af ansættelser overalt. Twitters fyring af 50% af arbejderne vil sandsynligvis være normen i teknologisektoren i løbet af få måneder. 

Til top det kommer høj inflation ingen steder, og i nogle sektorer som forsyningsselskaber er den højere end nogensinde (14 %). Intet Powell gør nu vil løse det problem på kort og mellemlang sigt. Vi sidder fast med 6.5 billioner dollars i nyligt trykte dollars, der skvulper rundt om i verden i dag. Og det føjes til den skade, som centralbanker verden over har forvoldt. Alt sammen af ​​panik. 

Og ja, det er Powells skyld. Nu forsøger han at vende den skade han forvoldte ved at drive raterne højere og højere, hvilket praktisk talt garanterer forankringen af ​​stagflation. 

Hvorfor gør han dette? En mulig teori: han er gal som helvede. Jeg forklarer hvorfor i scenariet nedenfor, som kombinerer det, vi ved med ny forskning og udfylder nogle huller med mine egne informerede spekulationer. 

Tænk tilbage på første og andet kvartal af 2019. Powell havde allerede besluttet, at han var færdig med nulrentepolitikker. Han begyndte at stramme penge ved at hæve renterne i foråret og sommeren. Han var fast besluttet på at lappe Fed's balance og kassere alt det skrammel, de havde købt i løbet af de foregående ti år. Dette var hans politik, og han var fast besluttet på at presse igennem. Han rystede lidt i efteråret 2019, men havde generelt alle ambitioner om at rydde op i rodet. 

Så kom februar 2020. Så vidt vi kan se ud fra dokumenter, som vi har sammensat og forbindelser, vi har skabt, fik Powell sandsynligvis telefonopkald og kontorbesøg. De var ikke kun fra Anthony Fauci, men også fra det nationale sikkerhedsråd og FEMA, som dengang var på jagt efter at overtage pandemiplanlægningen. Det gjorde de til sidst. 

Powell fik helt sikkert at vide, at virussen var meget værre end en almindelig influenza-fejl. Det var et resultat af en laboratorielækage i Wuhan, Kina, den, der delvist blev finansieret af amerikanske skatteydere indirekte gennem et tilskud fra National Institutes of Health. Men nu har netop dette laboratorium frigivet et biovåben. Det betød, at den nationale sikkerhed var på spil. 

Vi er i krig, fik han sandsynligvis at vide, og han må hellere komme ombord. Det ville han ikke, men på samme tid er det bedre, når du er Fed-formand, ikke at blive anklaget for oprør midt i en større national sikkerhedsoperation. 

Og så besluttede han at tage med. Den lange march for at udslette kreditudvidelsen begyndte med sænkede federal funds-renter den 5. marts 2020. Dette var før lockdowns var begyndt i USA, og før Kongressen havde allokeret penge til stater og pandemien. Efter rejserestriktioner, frigivelsen af ​​HHS-pandemiplanen den 13. marts, og især efter nedlukningerne den 16. marts, var hvert skridt mod nemme penge mere ekstremt end det sidste. 

Powell var der, klar til at købe enhver gæld, som kongressen skabte. Det blev ved og ved, for mere end 10 billioner dollars, da tingene faldt på plads. Powell var god for $6.5 billioner af det, med pengeudvidelseshastigheden på 27% på højden. 

Hele tiden, fordi han ikke er en idiot, vidste han med sikkerhed, hvad resultaterne ville være: inflation, priskaos og finansiel katastrofe. Men han gik med, fordi FEMA, NSC og Department of Homeland Security fortalte ham, at dette var en bedre skæbne end massedød. Og det var det, de troede eller lod som om de troede. 

Offentlige sundhedsembedsmænd gjorde alt for at få apokalyptiske forudsigelser til at gå i opfyldelse. De distribuerede dybt fejlbehæftede PCR-tests og subsidierede hospitaler, forudsat at de erklærer Covid-dødsfald, og opmuntrede fejlklassificerede mennesker overalt. Det Nationale Sikkerhedsråd og FEMA, sammen med CDC, satte sig for at få Big Tech og de nationale medier til at slutte sig til dem i det hellige korstog mod patogenet

Men der var et problem. Som tiden gik, blev det mere og mere tydeligt, at patogenet opførte sig som en lærebogsrespiratorisk virus. Det var alvorligt hos ældre med komorbiditet, men havde kun en 0.095 % infektionsdødelighed for alle under 70 år. I mellemtiden dræbte de lockdowns, som Feds pengepumpning muliggjorde, flere mennesker end virussen, baseret på overskydende dødsdata fra 2021 Og vaccinen, der skulle løse alle problemerne, virkede ikke som annonceret.

I mellemtiden sidder vi fast med frygtelige inflationsresultater, der har skadet alles økonomiske velfærd. Powell får skylden for det hele. Han kom til embedet med håbet om at gå over i historien som en stor Fed-formand som Volcker, men har siddet fast med resultaterne af politikker, som han muligvis aldrig ønskede. 

Måske er det dette, der forklarer hans nuværende vrede og hans ihærdige beslutsomhed til at kvæle det inflationære udyr på en eller anden måde. Hans beføjelser er for det meste begrænset til at rode rundt med renten, men det er det, han gør. Han er kommet til at tro, at hans bedste håb på dette tidspunkt er at få realrenterne ind på positivt territorium. 

Hvad betyder det? Det betyder, at der er to eller tre stigninger på 75 basispoint tilbage i hans arsenal. Det vil få federal funds-renten til 6%, stadig under Feds foretrukne mål for inflation, personlige forbrugsudgifter. Men han satser måske på, at skaden er ved at køle af. På dette tidspunkt, og måske vil det ske i foråret 2023, vil han opnå et match mellem PCE-satsen og federal funds-satsen, hvis han er heldig.

Selvom Powell har succes, er der et enormt hav af penge derude, som skal skylles gennem den globale økonomi, som en virus, der skal blive endemisk. Pengenes hastighed stiger lige nu, og lønomkostningerne stiger også, hvilket betyder, at inflationen er helt indlejret, som David Stockman har observeret. Priserne er ikke steget nok til at gøre forretningsvækst levedygtig for andre end de største virksomheder. I mellemtiden styrtdykker opsparingen, og kreditkortgæld stiger. 

Baseret på det, vi ser nu, har vi endnu et år med inflation foran os, før den falder ned til Feds mål på 2 %. I mellemtiden vil der ikke være nogen vej tilbage til 2019-priserne i nogen sektor. 

Det ved Powell. Han hader det, men han er fast besluttet på ikke at blive beskyldt for det. For hans vedkommende mener han, at skylden ligger et andet sted: hos apokalyptikerne, konspiratorerne, en udsvævende kongres, en forvirret præsident og den skyggefulde flok i den nationale sikkerhedsstat. Med dem, og under dette scenarie, er han ikke sandsynlig på talefod. 

Imens står vi andre tilbage med stagflation så langt øjet rækker. Det, der er vigtigt på dette tidspunkt, er at undgå den eksplosionsboom, der nogle gange kan følge denne slags politiske katastrofer. Vi bør regne os selv heldige, hvis vi på en eller anden måde undgår det og undviger en fuldskala finanskrise.