Det krampagtige kaos i den amerikanske økonomi efter lockdown

[Redaktørens note: denne artikel er genoptrykt fra David Stockmans ContraCorner, som tilbyder en sådan analyse dagligt til abonnenter. Pund-for-pund, Stockman's dagligt analyse er den mest omfattende, fremtrædende, indsigtsfulde og datarige af noget, der er tilgængeligt i dag. Hans årtiers erfaring inden for både finans og politik, og hans principielle og legendariske engagement i at afsløre den usminkede sandhed og demonstrere sine påstande med data, vises dagligt. Brownstone er stolt af, at Stockman også fungerer som seniorforsker, og han tillader elskværdigt periodisk genudgivelse her.]

Biden-administrationens fuldstændig latterlige plan om at indføre en tre-måneders ferie fra den føderale gasafgift på 18.4 cents per gallon burde være et wake-up call med hensyn til en langt bredere og mere destruktiv trussel. For at vide, har den amerikanske økonomi mistet sine markedsbaserede pejlinger og opfører sig nu som en krampagtig bunke af splid, forvridning og lune på grund af gentagne overgreb via ikke-denne-verden regeringsregulering, skattemæssige og skattemæssige indgreb.

I kombination har Green Energy-angrebene, viruspatruljens lockdowns og skræmme-mangeri, Feds vanvittige penge-pumpning og Washingtons hidtil usete $6 billioner finanspolitiske bacchanalia i de sidste to år dybt svækket den normale økonomiske funktion.

Derfor flyver erhvervssektoren i blinde: Den kan ikke forudsige, hvad der kommer ned ad gedden på normal vis baseret på gennemprøvede og sande regler om årsag og virkning. I mange tilfælde er de normale markedssignaler blevet kedelige, som eksemplificeret ved de seneste advarsler fra big box-forhandlere om, at de er fyldt med den forkerte beholdning og vil tage smertefulde rabatter for at rydde dæk.

Alligevel er det ikke underligt, at de blandt andet fyldte op med tøj og slidstærkt efter en periode, hvor Viruspatruljen lukkede de normale sociale menighedssteder som film, restauranter, barer, fitnesscentre, flyrejser og lignende. Og end Washington lagde brænde på bålet ved at pille på billioner af købekraft, der stammede fra arbejdsløshedsunderstøttelse, der nåede op på en årlig sats på 55,000 USD i nogle tilfælde og de gentagne stimuleringskontroller, som for større familier lød på 10,000 til 20,000 USD.

Beskæftigede arbejdere havde ikke brug for de mange $2,000 stimmie-checks, fordi viruspatruljen i sin (tvivlsomme) "visdom" tvang dem til at spare på sociale menighedsbaserede udgifter.

På samme måde havde midlertidigt afskedigede arbejdere ikke brug for $600 per uge Federal UI topper. For det meste havde de adgang til almindelige UI-fordele og led også tvunget "besparelser" via lukning af restauranter, barer, film osv. Selv de såkaldte "udækkede" medarbejdere, der ikke var berettiget til almindelige statsydelser, havde ikke brug for 600 $ om ugen af ​​UI-bennys. De målrettede midlertidige dækninger kunne have betalt 65% af deres tidligere løn for langt mindre end $300 pr. uge i gennemsnit.

Så det, der skete, er, at det dobbelte væld af tvungne servicebesparelser og den massive strøm af gratis ting fra Washington skabte en tsunami af efterspørgsel, der sugede lagersystemet og forsyningskæderne tørre.

For eksempel er her Y/Y-ændringen i inflationsjusteret PCE for beklædning og fodtøj. Den stabile tilstand i den amerikanske økonomi for denne sektor svingede lige i nærheden af ​​den flade linje i løbet af 2012-2019.

Så ramte Washington-politiske orkaner. Under de oprindelige nedlukninger i andet kvartal 2 faldt de reelle udgifter til beklædning og fodtøj med -27.0%, da Dr. Fauci og Tørklædedamen sendte halvdelen af ​​den amerikanske offentlighed susende efter fosterstilling i deres soveværelser og menneskehuler.

Men det tog ikke den amerikanske offentlighed lang tid at forstå joken. De genbrugte snart deres restaurantudgifter osv. og fyldte det op med en tsunami af Washingtons gratis ting i løbet af de 18 måneder, der sluttede i september 2021. Det vendte bogstaveligt talt op og ned på forbrugsmønstrene.

Det vil sige, at Amazons leveringskasser blev erklæret "sikre", da CDC fandt ud af, at virussen ikke passerede på overflader - så offentligheden gik amok og bestilte tøj og fodtøj. I 2. kvartal 2021, især efter Biden idiotiske amerikanske redningslov på 1.9 billioner dollars i marts 2021, var Y/Y-ændringen voldsomt vendt til + 57.1%.

Det er pisk-saw med ondskab i forvejen. Overladt til sig selv ville forbrugerne aldrig yo-yo deres budgetter på denne måde, hvilket igen betyder, at detail-, engros- og fremstillingsleverandører ikke havde nogen mulig måde at rationelt klare de Washington-drevne forsyningskædeomvæltninger.

Som det også fremgår af diagrammet, faldt den inflationskorrigerede Y/Y-ændring i maj næsten tilbage til normalen – blot + 3.4%. Alligevel vil det tage år for forsyningskæder og lagerniveauer og blandinger at komme sig over det økonomiske kaos, der er genereret af Washington.

Å/Å Inflationsjusteret ændrings-PCE for beklædning og fodtøj, 2012-2022

Den samme historie gælder for varige varer - med yo-yo-amplituden endnu mere ekstrem. Som det fremgår af nedenstående diagram, var trendniveauet for vækst i real PCE for varige aktiver 3.3 % om året i den 14-årige periode mellem toppen før krisen i oktober 2007 og toppen før Covid i februar 2020. Bortset fra under recessionen 2008-2009 fulgte tallene et stabilt mønster, som virksomhederne kunne klare.

Og så kom Washington bestilte piskesave. I løbet af april 2020 styrtede reelle PCE forbi -17.5%fra tidligere år, kun for at bryde voldsomt ud af + 70.5% Y/Y i april 2021. Disse stimuli og tvungne "besparelser" igen!

Men nu er det overstået. I løbet af maj 2022 var Y/Y-ændringen -9.1%. Igen, det er ikke underligt, at virksomheder har de forkerte varebeholdninger, og forsyningskæder er blevet abehamret fra den ene ende af planeten til den anden.

Y/Y Ændring i Real PCE Durables, 2007-2022

Det peger faktisk på en anden dimension af bull-whip-historien. Den engangskonvertering af produktion til den globale forsyningskæde havde nemlig en skjult sårbarhed - ultra JIT (Just-In-Time).

Det vil sige, når forsendelsesafstande for varer gik fra 800 miles inden for USA til 16,000 miles (fra fabrikker i Shanghai til terminaler i Chicago (eller 68 dage til søs), ville et forsigtigt system have indbygget store mængder af overflødig beholdning for at sikre sig mod de seneste to års omfattende forstyrrelser.

Men bæreomkostningerne ved dybtgående lagerredundans ville have været ekstremt dyr. Det skyldes driftskapitalomkostninger og risikoen for at oplagre den forkerte blanding af varer. Det vil sige, at potentielle lageromkostninger og merchandise-rabatter og afskrivninger ville have tæret hårdt på arbejdsarbitragen.

Men drevet af Fed's lette penge og idiotiske 2.00 % inflationsmål, blev forsyningskæderne stadig mere udvidede, skrøbelige og sårbare. Det faktum er nu indiskutabelt.

Som det skete, forårsagede presset til ultra-JIT-forsyningskæder imidlertid en massiv engangsdeflation af omkostningerne til varige goder. Faktisk er det næsten 40 % sammentrækning af PCE-deflatoren for varige råvarer mellem 1995, da de kinesiske eksportfabrikker første gang skruede op, og niveauet før Covid i begyndelsen af ​​2020 er en af ​​de store afvigelser i den økonomiske historie.

Vi tvivler alvorligt på, at den sorte streg nedenfor rent faktisk skete, bortset fra BLS' endeløse fiflen med hedonik og andre justeringer af CPI. Ja, legetøj faldt for eksempel med op mod 60 % i løbet af denne 25-årige periode, men foretog de så igen en enorm negativ hedonisk justering til regnskabet for den kinesiske standard for uønsket legetøj?

Alligevel er den deflationære gratistur forbi. Allerede nu er deflatoren for varige forbrugsstoffer steget næsten 13 % fra det laveste niveau før Covid, og der er langt, langt mere jord at hente, da globale forsyningskæder omarbejder de ødelagte JIT-modeller, der udviklede sig før 2020.

 PCE-deflator for varige goder, 1995-2022

Når det kommer til Washington-inducerede piskesave, er der dog få sektorer, der har været så ramponerede som flyrejsesystemet. I løbet af april 2020 var antallet af passagerer for eksempel svimlende faldet 96 % fra den tilsvarende præ-pandemiske måned, som i døde og borte. Desuden sejrede dette dybe reduktionsmønster langt ind i foråret 2021.

Luftfartsnedlukningerne var ikke nødvendiggjort af hensyn til folkesundheden: Hyppige luftudskiftninger i kabinen gjorde dem sandsynligvis mere sikre end de fleste indendørs miljøer.

Men mellem CDC's misforståede retningslinjer og viruspatruljens skræmme-manger, selv så sent som i januar 2022 var belastningerne stadig faldet med 34 % fra niveauerne før pandemien.

Industriens infrastruktur blev hæmmet af den slags driftsniveauer. Bagagehandlere, stewardesser, piloter og enhver funktion derimellem led enorme forstyrrelser i indkomster og levebrød – selv efter Washingtons generøse tilskud til flyselskaberne og deres ansatte.

Og så blev der føjet fornærmelse til skade, da piloter og andre ansatte blev truet med opsigelse på grund af manglende vilje til at tage stikket. Resultatet var en industri, der tumlede og nogle gange endda ruinerede.

Så kom trafikken strømmende tilbage. Fra 70 % af præpandemiske niveauer i midten af ​​vinteren 2021-2022 er boardingerne efterfølgende steget til 90 % i de seneste måneder. Ak, flyrejsesystemet er alvorligt uorganiseret med mangel på arbejdskraft af enhver tænkelig art, hvilket fører til huller i tidsplanen og aflysninger som sjældent før.

Og nu er piskesaven i inflationsretningen, da desperate passagerer betaler hidtil uhørte priser for at få knappe sæder i sommerrejsemånederne.

Som CBS News for nylig rapporterede,

Flyselskaber aflyste næsten 1,200 amerikanske flyvninger søndag og mandag, hvilket efterlod passagerer strandet og bagage hobet op i lufthavne over hele landet. Flere tusinde rejser blev skrottet over hele kloden, da sommerrejsesæsonen starter.

Nu til de dårlige nyheder: Luftfartsanalytikere siger, at forsinkelser og aflysninger sandsynligvis vil fortsætte og endda kan blive værre.

"Vi har måske ikke set det værste af dette," sagde Kit Darby, grundlægger af Kit Darby Aviation Consulting, til CBS MoneyWatch.

Lige nu, når du har normale ting som flyvedligeholdelse eller vejr, føles forsinkelser meget mere alvorligt. Der er ingen reserverede ekstra piloter, fly, stewardesser - og kæden er kun god som det svageste led," sagde Darby.

Mange af disse problemer skyldes, at flyselskaberne skærer personalet ned tidligt i pandemien, da flytrafikken styrtdykkede. Efterspørgslen er siden brølet tilbage hurtigere, end flyselskaberne har været i stand til at øge ansættelsen.

"Det største problem er, at de ikke har kapaciteten. De har ikke været i stand til at bringe fuld kapacitet tilbage med hensyn til piloter, TSA-checkpoints, leverandører i lufthavnen, bagagehåndtering, jordpersonale eller stewardesser, siger New York Times rejseredaktør Amy Virshup til CBS News. 

Ret. Men det, der er langt op nu, er billetpriserne. Efter at have styrtet forbi -28% i maj 2020 under Fauci's fornærmede ordrer steg majpriserne med + 38% på årsbasis.

Igen, det, vi har, er en økonomi, der går lavere og derefter højere på grund af massive og unødvendige statslige indgreb. Og i tilfælde af energi, som vi tager op i del 2, er kaoset endnu mere alvorligt.

I mangel af tvivl er her dog det inflationskorrigerede niveau for flyselskabernes personlige forbrugsudgifter de seneste år. I 2020 åbnede den legendariske fældedør bogstaveligt talt under industrien. Den reelle produktion faldt $62.3 milliarder eller 52 %, steg derefter med 63 % året efter.

Det er helt sikkert en slags destruktiv økonomisk yo-yo. Og det hele blev drevet af Washingtons politikere og apparatchiks, som ikke har nogen anelse om, at USAs store økonomi på 24 billioner dollars ikke er en form for glorificeret spil med kofangerbiler.

Ægte PCE for lufttransport, 2002-2021